抓住行业整合良机_青岛啤酒

      通胀后期龙头企业以涨价或换装的形式消化成本，也是行业整合良机，2007、2008年大麦价格高至400多美元/吨时公司实际也保持了25%左右增速。

      收购了新银麦之后，公司不仅提升了市占率，更重要的是对大本营市场的巩固，未来一致对外，竞争格局明朗化。从摊煎饼到蒸馒头再到摊煎饼，青啤的功力已上新台阶。公司对新银麦吨酒产能收购价为3400元、PB为5.4倍，动态PE大约15倍。

      目前成本和销量的低预期已在股价中得以反映。收购新银麦啤酒预计明年可为公司增净利1.6亿元，我们将2011-2012年每股盈利预测上调至1.50、1.89元，中期看来年通胀预期回落，估值水平必然回到30倍以上，目标价45元，调升评级至“强烈推荐-A”。

      风险因素：涨幅过大，成本上涨过于持久,酒水招商平台。